| Gestora | AQR Capital Management, LLC (Greenwich, Connecticut; fundada en 1998 por Clifford Asness, David Kabiller, John Liew y Robert Krail), gestor de inversiones sin delegación (folleto) · sociedad gestora FundRock Management Company S.A. (Luxemburgo) · AQR UCITS Funds SICAV · depositario J.P. Morgan SE, sucursal de Luxemburgo (KID) |
| Estrategia | Seguimiento de tendencia sistemático y cuantitativo, largo y corto, en futuros, forwards de divisa (desarrolladas y emergentes, incluidos NDF), swaps y otros derivados sobre índices de bolsa, bonos, tipos de interés, divisas, volatilidad, crédito e índices de materias primas (estos últimos a través de notas estructuradas sobre un fondo alternativo de AQR); señales de tendencia a corto y largo plazo con control de las «sobreextensiones»; sin índice de referencia (folleto, suplemento 2, y KID) |
| Categoría | EAA Fund Systematic Trend USD según Morningstar para esta clase (índice de la categoría: Morningstar US Moderate Target Allocation NR USD) — una clase en euros cubierta metida en la categoría en dólares; la clase hermana RAET está en EAA Fund Systematic Trend EUR (índice Morningstar EU Moderate Global Target Allocation NR EUR) · el fondo se gestiona sin índice de referencia (folleto y KID) |
| Estilo | Cartera de derivados construida por modelos: exposición neta a 31/12/2025 (Morningstar) de −230% en bonos, −101% en bolsa y +431% en efectivo y equivalentes por la mecánica de márgenes y forwards; 1.303 líneas, casi todas swaps de tipos, forwards de divisa y futuros. Apalancamiento esperado por suma de nocionales del 750% al 2.900% del patrimonio (folleto), «no representativo del riesgo económico»: lo infla el uso de futuros de tipos a tres meses; VaR mensual al 99% limitado al 20% del patrimonio |
| Objetivo | «Producir rentabilidades ajustadas al riesgo atractivas manteniendo una correlación media a largo plazo baja o nula con los mercados tradicionales» (folleto); el KID añade el objetivo de una rentabilidad superior a cero después de comisiones y gastos en un período de tres años, con un período de mantenimiento recomendado de cinco |
| Gestores | Clifford Asness y John Liew (desde el 01/10/2014), Erik Stamelos (21/01/2022), Jordan Brooks (01/03/2022), James Asselin, Fred Liu y James Lofton (03/06/2024) — Morningstar y FT coinciden; equipo, no gestor estrella |
| Benchmark | Ninguno: «el fondo no se gestiona con referencia a un índice» (folleto y KID); la comisión de éxito usa el €STR como umbral · Morningstar mide esta clase contra Morningstar US Moderate Target Allocation NR USD (categoría Systematic Trend USD) y FT usa ese mismo índice para alfa y beta |
| Costes | 0,91% ongoing charge |
| Domicilio / Divisa | Luxemburgo (subfondo de AQR UCITS Funds) · EUR (clase RAE, cubierta a euros; la divisa base del fondo es el dólar) · Acumulación |
| Desde inicio | +13,73% anualizado (05/03/2025 – 14/08/2026, Morningstar (clase RAE EUR): diecisiete meses de vida; el fondo tiene casi doce años) |
| Año | Fondo | Categoría | Índice | Cuartil |
|---|---|---|---|---|
| 2026 YTD (14/08) | +7,34% | +6,40% | +10,71% | ② p32 |
| Posición | Tipo | Peso |
|---|---|---|
| Morningstar registra 1.303 líneas a 31/12/2025, pero son swaps de tipos de interés (yen, libra, corona sueca, dólar neozelandés), forwards de divisa, futuros y dos notas estructuradas sobre materias primas (STAR Compass y STAR Helios, 7,88% cada una): no hay «diez mayores posiciones» que leer como cartera. La exposición real es la de los modelos de tendencia; el balance del semestral (30/09/2025) está en el gráfico de activos. | ||
| Métrica | Fondo | Categoría | Índice |
|---|---|---|---|
| Precio/Beneficio (PER) | n.d. | n.d. | n.d. |
| Precio/Valor contable | n.d. | n.d. | n.d. |
| Precio/Ventas | n.d. | n.d. | n.d. |
| Precio/Cash Flow | n.d. | n.d. | n.d. |
| Rent. dividendo % | n.d. | n.d. | n.d. |
| Métrica | Fondo | Categoría | Interpretación |
|---|---|---|---|
| Alpha | n.d. | -2,26 | n.d. hasta marzo de 2028; a un año, 8,67 · la RAET a tres años: 7,74 |
| Beta | n.d. | 0,25 | n.d.; a un año, 0,36 · la RAET a tres años: -0,29 (negativa) |
| R² | n.d. | 7,22 | n.d.; a un año, 8,09% · la RAET a tres años: 4,25% |
| Sharpe | n.d. | -0,05 | n.d.; a un año, 1,12 · la RAET a tres años: 0,66 |
| Desv. Estándar | n.d. | 10,60% | n.d. (clase de 2025); a un año, 7,34% · la RAET a tres años: 9,03% |
| Comisión | Valor |
|---|---|
| Ongoing Charge | 0,91% |
| Comisión de éxito | 10% de la revalorización de la clase por encima del €STR (Euro Short-Term Rate), con modelo high-on-high sobre el valor liquidativo (folleto AQR UCITS Funds 10/06/2026, suplemento 2); el KID (30/06/2026) la estima en 0,50% anual (media de cinco años). Gestión 0,60%, tope de gastos 0,24% y taxe d'abonnement 0,05% (folleto); gastos corrientes 0,91% más 1,12% de costes de operación (KID); 0,91% en Morningstar y FT. Incidencia total de costes según el KID: 2,5% al año |
| Entrada (máx) | 0% (KID) |
| Salida (máx) | 0% (KID) |
| Aspecto | Detalle |
|---|---|
| Rating Sostenibilidad | sin globos de 5 Globos — Sin globos Morningstar: no hay emisores que puntuar en una cartera de futuros, forwards y swaps (Morningstar solo publica una puntuación soberana de 12,0 sobre el colateral) |
| Clasificación SFDR | Artículo 6 — El folleto de AQR UCITS Funds (10/06/2026) no incluye al Managed Futures entre los subfondos con información precontractual del artículo 8 (sí al Style Premia, al Apex o al Delphi): artículo 6, sin características ambientales o sociales promovidas ni objetivo sostenible; el KID (30/06/2026) no declara clasificación |
| Metodología | Sin filtros declarados — Morningstar: sin quintil de sostenibilidad, sin puntuación de riesgo ESG ni de carbono para esta clase; puntuación soberana 12,0 (colateral en Treasuries) |
| Integración ESG | No declarada (art. 6) |
| Exclusiones | No constan |
| Métrica | Overall | 3A | 5A | 10A |
|---|---|---|---|---|
| Total Return | — | — | — | — |
| Consistent Return | — | — | — | — |
| Preservation | — | — | — | — |
| Expense | — | — | — | — |
AQR es la casa de Cliff Asness —doctorado con Fama en Chicago, fundada en Greenwich en 1998— y el Managed Futures UCITS es su fondo de seguimiento de tendencia en formato europeo: nace en octubre de 2014 con la clase F en libras y hoy gestiona 1.450 millones de euros (Morningstar, 14/08/2026), con más de 190 millones de entradas netas solo en marzo de 2026. Es el tercer AQR de mi lista tras el Delphi (long/short de acciones) y el Style Premia (factores multiactivo), y el más sencillo de explicar: compra lo que sube y vende lo que baja, en cientos de mercados a la vez —índices de bolsa, bonos, tipos, divisas de países desarrollados y emergentes, volatilidad, crédito y materias primas—, con modelos que miden la tendencia a corto y a largo plazo y recortan cuando la tendencia se ha estirado demasiado. Sin índice de referencia, con un objetivo declarado que cabe en una línea: rentabilidad ajustada al riesgo atractiva y correlación cero, de media, con los mercados tradicionales.
Lo primero que hay que saber de esta clase es que es nueva: la RAE en euros nace el 5 de marzo de 2025 y por eso la ficha no tiene estrellas, ni tabla anual, ni ratios a tres años; y lo segundo, que combina un 0,60% de gestión, un 0,24% de tope de gastos y un 0,91% de gastos corrientes con una comisión de éxito del 10% sobre el €STR. La clase RAET, la misma cartera, tiene desde 2020 el historial que a esta le falta: +26,82% en 2022 con la bolsa y los bonos hundidos a la vez (percentil 7 de los fondos de tendencia en euros), -4,77% en 2021, +9,22% anual a cinco años en el rank 6, beta -0,55 y captura bajista del -80%. Es el mismo motor; esta clase todavía no ha vivido un año malo de tendencia.
Los números que sí son suyos: +16,39% a un año (rank 21 en Systematic Trend USD, la categoría en dólares donde Morningstar la tiene aparcada), +7,34% en 2026 a 14/08/2026 (percentil 32), volatilidad del 7,34%, Sharpe 1,12 y R² del 8,09% a un año. Costes según el KID: 0,91% más 1,12% de operación más 0,50% de éxito estimado, 2,5 puntos al año; el fondo, artículo 6, sin cartera legible y con un apalancamiento por nocionales que el folleto sitúa entre el 750% y el 2.900%. La doy de alta en mi universo como lo que es: una clase nueva de un fondo de tendencia de primera fila, con la ficha llena de n.d. honestos que se rellenarán en 2028. Análisis informativo; no es una recomendación.
Los datos que hay son de un año: +16,39% (rank 21), Sharpe 1,12, R² del 8,09%, volatilidad del 7,34%, y un 2026 en +7,34% a 14/08/2026. Los datos que no hay —estrellas, tabla anual, capturas, caída máxima— no existen porque la clase nació el 5 de marzo de 2025, y esta ficha los deja en blanco a propósito y pone al lado, etiquetados, los de la clase RAET: +26,82% en 2022, +9,22% anual a cinco años, beta -0,55. Mismo fondo, otra clase.
Encaja únicamente como pieza de descorrelación en una cartera que ya tiene bolsa y bonos y quiere algo que suba cuando los dos bajan: el papel que en mi lista hacen el AQR Style Premia y el Campbell, con la ventaja de que el seguimiento de tendencia es la más vieja y mejor documentada de las estrategias alternativas y la desventaja de que hay años —2021, 2023— en los que no hace nada. No encaja para quien mira el rank anual, ni como sustituto de un mixto conservador aunque Morningstar la compare con uno, ni para quien necesite un historial de tres años de la clase concreta que compra: en ese caso, la respuesta honesta es esperar a 2028 o mirar el iMGP DBi Managed Futures de mi lista.
Lo que hay que aceptar al entrar: que se compra un motor de doce años a través de una clase de diecisiete meses; que la comisión de éxito se paga sobre lo que exceda el €STR y con high-on-high, es decir, tras cada máximo nuevo; que los costes totales del KID son 2,5 puntos aunque la gestión sea del 0,60%; que la cartera no se puede leer y que Morningstar la tiene en la categoría equivocada. La doy de alta en mi universo, con sus n.d., y reharé la ficha cuando Morningstar publique lo que hoy falta. Análisis informativo; no es una recomendación de inversión.