| Gestora | Carne Global Fund Managers (Ireland) Limited como sociedad gestora · gestor de la cartera: Campbell & Company Investment Adviser, LLC (Baltimore, EE. UU.), pionera de la inversión sistemática con más de cuatro décadas · distribuidor general: Union Bancaire Privée, UBP SA (Ginebra) · U Access (IRL) UCITS (Irlanda), plataforma de UCITS alternativos de UBP |
| Estrategia | Multiestrategia sistemática (macro sistemático, corto plazo, seguimiento de tendencia y renta variable cuantitativa) sobre futuros de bonos, tipos, índices y divisas, opciones y swaps, sin sesgo geográfico ni sectorial; la exposición se obtiene mediante un swap de retorno total con Morgan Stanley (factsheet UBP y KID) |
| Categoría | EAA Fund Multistrategy EUR (Alternativos - Multiestrategia en euros) · índice de la categoría: Morningstar EU Cautious Global Target Allocation NR EUR · el fondo se gestiona sin índice de referencia (factsheet UBP) |
| Estilo | Cesta de futuros y divisas gestionada por modelos, con exposición a emergentes que puede superar el 20% (factsheet); apalancamiento y derivados como riesgo específico (KID). Lo que Morningstar publica como cartera (34 líneas, 90,6% en acciones europeas: DSV 13,2%, UBS 8,9%, Prosus 8,6%) es la cesta de financiación del swap, no la exposición del fondo |
| Objetivo | «Lograr la revalorización del capital a medio y largo plazo mediante rentabilidades ajustadas al riesgo atractivas que muestren baja correlación con las clases de activos tradicionales» (factsheet UBP y KID); periodo de mantenimiento recomendado 3 años |
| Gestores | No divulgados: Morningstar registra «Not Disclosed» desde el 05/06/2020; el gestor de la cartera es Campbell & Company Investment Adviser (equipo, no personas), con William Andrews como consejero delegado en el lanzamiento (Hedgeweek, 26/06/2020) |
| Benchmark | Ninguno: «gestionado activamente y sin referencia a un índice» (factsheet UBP) · categoría Morningstar medida contra Morningstar EU Cautious Global Target Allocation NR EUR · FT usa ese mismo índice para alfa y beta |
| Costes | 1,88% ongoing charge |
| Domicilio / Divisa | Irlanda (subfondo de U Access (IRL) UCITS) · EUR (clase E EUR; el fondo opera en dólares y la clase se cubre) · Acumulación |
| Desde inicio | +2,00% anualizado (12/05/2022 – 13/08/2026, Morningstar (clase E EUR): 4,3 años; el fondo tiene seis) |
| Año | Fondo | Categoría | Índice | Cuartil |
|---|---|---|---|---|
| 2023 | -1,04% | +1,86% | +7,12% | ④ p89 |
| 2024 | +12,69% | +5,57% | +5,19% | ① p8 |
| 2025 | -7,74% | +4,99% | +3,58% | ④ p99 |
| 2026 YTD (13/08) | +4,65% | n.d. | n.d. | ② p34 |
| Nota: la media de categoría de 2023 sale de la serie de categoría en euros del gráfico de Morningstar; en ese año la fila de categoría de su tabla anual no cuadra con esa serie. El resto de la columna y el año en curso son los de la tabla. | ||||
| Posición | Tipo | Peso |
|---|---|---|
| DSV AS Denmark · desde 2026-04 | Industriales | 13,22% |
| UBS Group AG Registered Shares Switzerland · desde 2026-04 | Financiero | 8,94% |
| Prosus NV Ordinary Shares - Class N Netherlands · desde 2026-04 | Cons. Cíclico | 8,63% |
| Infineon Technologies AG Germany · desde 2026-04 | Tecnología | 4,88% |
| Neste OYJ Finland · desde 2026-04 | Energía | 4,86% |
| Deutsche Telekom AG Germany · desde 2026-04 | Comunicación | 4,64% |
| Telia Company AB Sweden · desde 2026-02 | Comunicación | 4,54% |
| Novartis AG Registered Shares Switzerland · desde 2026-04 | Salud | 4,36% |
| Nestle SA Switzerland · desde 2026-04 | Cons. Defensivo | 4,02% |
| Telenor ASA Norway · desde 2024-10 | Comunicación | 3,84% |
| Métrica | Fondo | Categoría | Índice |
|---|---|---|---|
| Precio/Beneficio (PER) | 11,70 | 15,89 | 17,08 |
| Precio/Valor contable | 2,24 | 2,71 | 2,93 |
| Precio/Ventas | 1,76 | 1,84 | 2,16 |
| Precio/Cash Flow | 10,15 | 10,48 | 12,06 |
| Rent. dividendo % | 2,76 | 1,64 | 2,04 |
| Métrica | Fondo | Categoría | Interpretación |
|---|---|---|---|
| Alpha | -0,24 | 1,56 | Sin exceso: por debajo del índice de la categoría |
| Beta | 0,02 | 0,54 | Beta baja: amortigua los movimientos del índice |
| R² | 0,02 | 35,51 | R² del 0,02%: el índice explica poco de su comportamiento |
| Sharpe | -0,03 | 0,48 | Sharpe inferior al de la categoría (0,48) |
| Desv. Estándar | 7,44% | 5,09% | 1,46× la volatilidad media de la categoría (5,09%) |
| Comisión | Valor |
|---|---|
| Ongoing Charge | 1,88% |
| Comisión de éxito | 15% de los beneficios netos por encima de una cota máxima histórica (high-water mark) (KID 24/04/2025 y factsheet UBP junio 2026); el KID la estima en 1,11% anual (media de cinco años) y Morningstar en 1,69% el último año. Gestión máxima 1,45% para la clase E (Morningstar); gastos corrientes 1,88% más 2,54% de costes de operación (KID); 1,88% en Morningstar |
| Entrada (máx) | Hasta 5,00% a favor de los intermediarios (KID) |
| Salida (máx) | 0% (KID) |
| Aspecto | Detalle |
|---|---|
| Rating Sostenibilidad | 5/5 globos de 5 Globos — 5 de 5 globos Morningstar (clase E EUR; cartera a 30/04/2026) — medidos sobre la cesta de financiación (Nestlé, Novartis, DSV, telecos nórdicas), no sobre la exposición del fondo |
| Clasificación SFDR | Artículo 6 — El KID (24/04/2025) declara «Clasificación SFDR: Artículo 6»: no promueve características medioambientales ni sociales ni tiene objetivo sostenible |
| Metodología | Sin filtros declarados — Los cinco globos y el riesgo ESG 15,9 de Morningstar puntúan la cesta del swap (acciones europeas de calidad ESG); son un dato de la estructura, no del proceso |
| Integración ESG | No declarada (art. 6) |
| Exclusiones | No constan |
| Métrica | Overall | 3A | 5A | 10A |
|---|---|---|---|---|
| Total Return | 2 | 2 | — | — |
| Consistent Return | 3 | 3 | — | — |
| Preservation | 2 | 2 | — | — |
| Expense | 2 | 2 | — | — |
Campbell & Company es una de las casas históricas de la inversión sistemática americana —Baltimore, «más de cuatro décadas» de modelos, según el anuncio del lanzamiento— y U Access (IRL) es la plataforma de UCITS alternativos de Union Bancaire Privée, el banco privado ginebrino, que en junio de 2020 la incorporó junto a estrategias de Cheyne, GCA o Shannon River. Este fondo es la versión UCITS del Campbell Absolute Return: la misma cocina que el Icaria Patrimonio FIL lleva en su versión offshore, empaquetada con liquidez diaria. Cuatro motores —macro sistemático, corto plazo, tendencia y renta variable cuantitativa— sobre futuros de bonos, tipos, índices y divisas, sin índice de referencia y con emergentes por encima del 20% cuando toca.
La estructura hay que entenderla antes que la rentabilidad: el fondo no compra futuros directamente; entra en un swap de retorno total con Morgan Stanley que le paga lo que hacen los modelos de Campbell, y para financiarlo mantiene una cesta de acciones europeas —DSV, UBS, Prosus, Infineon, Nestlé— cuyo interés económico cede por otro swap. Morningstar y FT publican esa cesta como si fuera la cartera, le ponen cinco globos ESG y un 90% de renta variable europea, y ninguna de esas tres cosas describe el riesgo que se compra. El riesgo que se compra es el de un CTA multiestrategia: 7,4% de volatilidad, correlación cero con casi todo (R² del 0,02%), 15% de comisión de éxito sobre máximos y años como 2025 (−7,7%, percentil 99) entre años como 2024 (+12,7%, percentil 8) o el 2022 de la clase en dólares (+22,2%).
El resultado en la clase E EUR: +2,09% anual a tres años (rank 92), -2,17% a un año (rank 100), +4,65% en 2026, caída máxima del -11,68% en ocho meses, dos estrellas y Sharpe cero. Sobre el papel es el peor del lote; en función, es el único que no tiene nada que ver con los otros tres ni con la bolsa ni con los bonos, y por eso está en la cartera de un FIL que busca precisamente eso. Quien lo compre tiene que quererlo por lo que hace en los años malos de todo lo demás y aguantarlo en los años malos suyos, que son los de sin tendencia. Análisis informativo; no es una recomendación.
Los números de la clase E EUR son malos —+2,09% anual a tres años, -2,17% a un año, -11,68% de caída máxima, dos estrellas— y los del fondo son los de un CTA multiestrategia: +22% en 2022 y +14% en 2024 en la clase en dólares, −5% en 2025, R² del 0,02% con su categoría. Cuesta 1,88% más 2,54% de operación más 15% de éxito, y se compra a través de un swap con Morgan Stanley sobre una cesta de acciones europeas que no es la cartera.
Encaja únicamente como pieza de descorrelación en una cartera que ya tiene bolsa y bonos y quiere algo que se comporte distinto en 2022: el papel que en mi lista hace el AQR Style Premia, con la diferencia de que el AQR lleva ocho años de historial en euros y este, cuatro. No encaja para quien mira el rank anual, ni como sustituto de un mixto conservador aunque Morningstar lo mida contra uno, ni para quien no entienda qué es un swap de retorno total.
Lo que hay que aceptar al entrar: que un año de cada dos puede ser el último decil; que la comisión de éxito se cobra sobre máximos históricos y por tanto tras cada recuperación; que la transparencia es la mínima que permite el formato UCITS; y que el gran argumento —el 2022— pertenece a otra clase del mismo fondo. Lo doy de alta en mi universo como el CTA que un FIL de 300 millones ha elegido; el fondo tendrá que ganarse el sitio con el próximo año malo de los mercados. Análisis informativo; no es una recomendación de inversión.