🎯 Riesgo Morningstar
3/5
Riesgo Morningstar a 3A: Medio (3/5) entre 419 fondos · rentabilidad vs categoría: Superior a la media (4/5)
Volatilidad 3A
0,33%
5A: n.d. · vs Cat 0,53%
Sharpe Ratio 3A
2,73
5A: n.d. · FT 1Y: n.d.
Max Drawdown
0,00%
3A: sin caída mensual desde el lanzamiento (Morningstar, a 31/07/2026) · cat. −0,24% (marzo de 2026, 1 mes) · fuera de la ventana la clase no existía: la media de la categoría cerró 2022 en −1,57% y 2018 en −0,92% (tabla anual de Morningstar)
📐 Métricas de Riesgo — Comparativa por Período
| Métrica | Fondo | Categoría | Interpretación |
|---|
| Alpha | 0,53 | -0,15 | Exceso moderado |
| Beta | 1,22 | 4,20 | Beta alta: amplifica los movimientos del índice |
| R² | 1,99 | 8,13 | R² del 1,99%: el índice explica poco de su comportamiento |
| Sharpe | 2,73 | 0,63 | Sharpe muy superior al de la categoría (0,63) |
| Desv. Estándar | 0,33% | 0,53% | 0,62× la volatilidad media de la categoría (0,53%) |
| Métrica | Fondo | Categoría | Interpretación |
|---|
| Alpha | n.d. | -0,51 | n.d. |
| Beta | n.d. | 5,41 | n.d. |
| R² | n.d. | 4,33 | n.d. |
| Sharpe | n.d. | -0,10 | n.d. |
| Desv. Estándar | n.d. | 0,95% | n.d. |
📌 Perspectiva: Volatilidad del 0,33% a tres años, por debajo del 0,53% de la categoría, y Sharpe de 2,73 frente a 0,63: entre los fondos de su categoría es de los que más rentabilidad extra saca por unidad de riesgo. Alfa de 0,53 frente al índice monetario (categoría -0,15). La beta (1,22) y el R² (1,99%) no dicen casi nada aquí: el índice de la categoría es cash a un mes y el fondo se mueve con el crédito, no con él. Morningstar lo puntúa con riesgo medio (3/5) y rentabilidad superior a la media (4/5) entre 419 fondos a tres años; sin datos a cinco. FT no publica ratios de riesgo para esta clase. Datos a 31/07/2026.
📊 Ratios de Captura y Drawdown
Ratios de Captura del Mercado (est.)
🛡️ Protección asimétrica: Captura alcista del 118,8% frente al índice monetario a tres años (categoría 104,9%). Morningstar no publica captura bajista ni caída máxima para el fondo porque el índice de cash no ha tenido meses negativos en la ventana y el fondo tampoco ha caído en ningún mes: la barra vacía es ausencia de dato, no un cero. Conviene leerlo con la cartera delante: un 27% en BB o peor y un 12% sin rating no han pasado todavía por un episodio de estrés de crédito en la vida de esta clase (2023-2026).
🎚️ Escala SRRI y Comisiones
Escala SRRI
Indicador de riesgo 2 sobre 7 en el KID (21/05/2025; Morningstar muestra 1): riesgo bajo, con el riesgo de crédito señalado expresamente como no recogido en el indicador; horizonte recomendado de dos años
| Comisión | Valor |
|---|
| Ongoing Charge | 0,37% |
| Comisión de éxito | 20% de la rentabilidad del fondo por encima de su valor de referencia (€STR capitalizado); el KID la estima en 0,01% anual como media de cinco años. Gestión y otros costes 0,37% (máximo de gestión 0,45%), operación 0,08%; coste total del KID: 0,5% anual |
| Entrada (máx) | 0% (KID) |
| Salida (máx) | 0% (KID) |
📊 Análisis Riesgo / Rentabilidad (3A) — Scatter Plot
🧠 Análisis de Estrategia
Ostrum Asset Management es la antigua Natixis Asset Management, rebautizada el 3 de abril de 2018, y una de las mayores gestoras de renta fija de Europa: 393.000 millones de euros a 30 de junio de 2026, de los que 274.000 son mandatos de aseguradoras. Su especialidad es la deuda: gestión aseguradora, monetarios, crédito con grado de inversión y crossover. El fondo lo administra Natixis Investment Managers International y lo gestiona Ostrum por delegación; Emmanuel Schatz, en la casa desde 1997, lo lleva desde febrero de 2013 con Thomas Bassibé como cogestor desde 2024.
El proceso es el de un ultra corto de crédito con una regla más: emisores privados de la OCDE con vida residual por debajo de dos años, vida media de la cartera inferior a un año, sensibilidad a tipos entre 0 y 0,5 y al menos la mitad del activo indexado al €STR. El «Plus» es que puede tener hasta la mitad de la cartera en bonos sin grado de inversión o sin calificar, y lo hace: a 30 de junio de 2026 un 27% estaba en BB o peor y un 12% sin rating, frente a menos de un 3% por debajo de BBB en la media de su categoría. El análisis de crédito es propio y fundamental, con la puntuación extrafinanciera GREaT integrada; el objetivo declarado es batir al €STR en 0,40 puntos al año neto de gastos.
En la vida de esta clase lo ha cumplido con margen: +3,51% anual a tres años frente a +2,85% del índice monetario y +3,11% de la categoría, con una volatilidad del 0,33% y sin un solo mes negativo desde febrero de 2023. Los tres años que van de 2024 a 2026 son primer cuartil (percentiles 14, 11 y 13). El fondo completo tiene 3.127 millones y una clase institucional desde 2000; lo que no tiene esta clase es un 2020 o un 2022 en su tabla, y ahí es donde un ultra corto con crédito BB se diferencia de un monetario puro.
Fortalezas y Riesgos
✅ Fortalezas
●Rentabilidad extra sobre el cash, con poca volatilidad: +3,51% anual a tres años (percentil 16) contra +2,85% del índice de cash y +3,11% de la categoría; Sharpe 2,73 frente a 0,63; volatilidad 0,33% (categoría 0,53%). Sin meses negativos desde el lanzamiento de la clase (Morningstar, 31/07/2026).
●Barato y sin peaje de entrada: 0,37% de gastos corrientes en la clase R/C, sin comisiones de entrada ni de salida (KID). Coste total del KID: 0,5% anual, comisión de rentabilidad incluida (estimada en 0,01%).
●Casa y gestor con oficio en crédito corto: Ostrum AM, 393.000 millones en renta fija a junio de 2026, y un gestor —Emmanuel Schatz— que lleva el fondo desde 2013 y en la casa desde 1997. Cuatro estrellas Morningstar en la clase R/C, Medalist Bronze.
●Riesgo de tipos casi nulo: Sensibilidad a tipos de 0,19 años y vida media de la cartera de 0,83 años (ficha de la gestora, 28/11/2025); más de la mitad del activo indexado al €STR: cuando el BCE mueve tipos, el fondo los sigue en semanas.
⚠️ Riesgos
●Es crédito high yield con nombre de monetario: Un 24% en BB, un 2,9% en B y un 11,9% sin calificar a 30/06/2026 (Morningstar); la media de la categoría tiene un 2,6% por debajo de BBB. Cuando el crédito se estresa, este tipo de carteras cae varios puntos aunque la duración sea cero, porque el diferencial se abre y la liquidez desaparece. La clase R/C no ha vivido ningún episodio así.
●Tres años y medio de historia en la clase: Toda la tabla de la clase minorista es 2023-2026, un periodo de tipos altos y diferenciales estrechos, favorable por construcción. Sin datos a cinco años en Morningstar; los escenarios del KID se calculan con la clase institucional.
●Comisión de rentabilidad sobre un listón bajo: 20% de lo que exceda al €STR capitalizado (el KID no menciona marca de agua): en un año normal de crédito el fondo supera al cash y se paga. El KID la estima en 0,01% anual, pero el listón es el más bajo posible para un fondo de crédito.
●El indicador de riesgo no mide lo que puede fallar: SRI 2/7 y volatilidad del 0,33% describen la calma de tipos, no el riesgo de crédito, que el propio KID señala como «no considerado en el cálculo del indicador». La liquidez de bonos BB pequeños en un mal día es el riesgo que no sale en la ficha.
🎯 Conclusión y Recomendación
Recomendación: Un ultra corto que cobra por asumir crédito, no por esperar al BCE: para el escalón entre el monetario y el fondo de bonos, sabiendo qué hay dentro
El fondo hace exactamente lo que dice el KID: batir al cash en unas décimas comprando crédito corto de emisores peor calificados. En la vida de la clase R/C lo ha hecho con margen —+3,51% anual a tres años, +1,55% en 2026, primer cuartil los tres años— y sin un mes en negativo. El coste, 0,37%, es razonable.
Encaja como el escalón inmediatamente por encima del monetario en una cartera —el papel que en mi lista hacen, con menos crédito, el DWS Euro Ultra Short o el Pictet Short-Term Money Market— para quien acepte que un 27% en BB o peor no es liquidez, es crédito con vencimiento corto. No sustituye a un monetario puro para el dinero que puede hacer falta en el peor mes; sí a un fondo de bonos para el dinero que puede esperar dos años.
Lo que hay que aceptar al entrar: que la calma de 2023-2026 es la del ciclo, no la del fondo; que en un estrés de crédito la duración cero no protege del diferencial; y que se paga un 20% de lo que gane por encima del €STR. A cambio se compra un gestor de crédito corto con trece años en el fondo, en una casa que vive de la renta fija. Análisis informativo; no es una recomendación de inversión.