Análisis BGF Global Allocation Fund D2 EUR Hedged (clase cubierta a euros)

📊 Resumen

📈 Rentabilidad

💼 Cartera

⚖️ Riesgo

🌱 ESG

💡 Opinión

💰 Patrimonio

16.718,8 M€

Fondo completo a 25/08/2026 (Morningstar)

📅 Rent. 2026 (a 25/08)

+6,66%

vs Cat +6,37% · vs Índ +7,13% · Cuartil ② (perc. 44)

📊 Rent. 3A (anual.)

+12,26%

vs Cat +8,95% · Sharpe 3A: 0,70

🎯 Volatilidad 3A

10,08%

vs Cat 7,22% · vs Índ 6,49%

📈 Crecimiento de 10.000€ — Fondo vs Categoría vs Índice (10A)

🏗️ Ficha del Fondo

Gestora	BlackRock (Luxembourg) S.A., gestora del paraguas BlackRock Global Funds (KID); el grupo BlackRock, Inc. (fundado en 1988) es el asesor de inversiones · depositario: The Bank of New York Mellon SA/NV, Luxemburgo
Estrategia	Mixto global flexible: «invierte a escala mundial al menos el 70% de sus activos totales en renta variable y renta fija en condiciones normales de mercado», y «las clases de activos y la medida en que el Fondo invierte en ellas podrán variar sin límites según las condiciones del mercado» (KID 22/04/2026). Puede invertir hasta el 100% en acciones o hasta el 100% en renta fija y monetario (folleto), busca «valores infravalorados», admite small caps, high yield, hasta un 20% en ABS/MBS, un 20% en convertibles contingentes y un 10% en deuda distressed, y usa derivados también con fines de inversión; apalancamiento esperado del 140% del patrimonio y VaR relativo contra el índice compuesto (folleto 31/07/2026)
Categoría	EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global (Mixtos Moderados EUR - Global) · índice de la categoría: Morningstar EU Moderate Global Target Allocation NR EUR · el folleto usa un índice compuesto: 36% S&P 500, 24% FTSE World ex-US, 24% ICE BofAML 5 años Treasury y 16% FTSE Non-USD WGBI — y deja de usarlo como benchmark de rentabilidad el 17/09/2026 (carta a accionistas de 06/08/2026)
Estilo	Cartera enorme y repartida: 2.555 posiciones (757 acciones, 1.192 bonos), top 10 = 12,4% del patrimonio, con futuros de índices y de bonos entre las mayores líneas (Morningstar, 31/07/2026). La pata de acciones es growth-blend de gran capitalización (large value 23,2 / blend 29,4 / growth 28,2, Morningstar 31/07/2026); la de bonos mezcla soberanos de calidad con crédito: AAA 22,6%, AA 26,8%, A 7,8%, BBB 12,8%, BB 13,4%, B 9,9% (Morningstar, 30/06/2026)
Objetivo	«Maximizar la rentabilidad de su inversión a través de una combinación de revalorización del capital y rendimientos de los activos del Fondo» (KID 22/04/2026); período de mantenimiento recomendado: 5 años
Gestores	Rick Rieder (desde 04/2019; CIO de renta fija global de BlackRock) y Russ Koesterich (desde 01/2017; equipo Global Allocation) — Morningstar y la ficha de BlackRock coinciden (26/08/2026). Dennis Stattman, el gestor histórico, figura del 30/07/1993 al 01/08/2017; David Clayton salió el 30/06/2024 (Morningstar)
Benchmark	Índice compuesto 36% S&P 500 · 24% FTSE World ex-US · 24% ICE BofAML Current 5 Yr US Treasury · 16% FTSE Non-USD WGBI (folleto y KID) — se elimina como benchmark de rentabilidad el 17/09/2026 (carta a accionistas de 06/08/2026, «sin impacto en la gestión»). La categoría Morningstar lo mide contra Morningstar EU Moderate Global Target Allocation NR EUR, el mismo índice que usa FT para alfa y beta
Costes	1,03% ongoing charge
Domicilio / Divisa	Luxemburgo (subfondo de BlackRock Global Funds) · EUR (clase D2 cubierta a euros; la divisa base del fondo es el dólar). «La estrategia de cobertura puede no eliminar completamente el riesgo de divisa y puede afectar a la rentabilidad» (KID) · Acumulación
Desde inicio	+4,04% anualizado (12/11/2007 – 25/08/2026, Morningstar (clase D2 EUR Hedged): dieciocho años largos; la estrategia viene de más atrás — Morningstar registra a su gestor histórico desde el 30/07/1993)

2026 YTD (a 25/08)

+6,66%

vs Cat +6,37% · Cuartil ② (perc. 44)

2025

+15,51%

vs Cat +6,16% · Cuartil ① (perc. 3)

2024

+7,81%

vs Cat +8,53% · Cuartil ③ (perc. 59)

2023

+10,48%

vs Cat +8,34% · Cuartil ① (perc. 22)

📊 Rentabilidad Anual: Fondo vs Categoría (%)

📋 Historial Detallado

Año	Fondo	Categoría	Índice	Cuartil
2016	+2,92%	+3,03%	+5,53%	③ p52
2017	+11,31%	+4,45%	+5,18%	① p3
2018	-10,84%	-6,88%	-3,49%	④ p92
2019	+14,20%	+12,53%	+15,85%	② p35
2020	+18,30%	+2,37%	+4,23%	① p1
2021	+6,00%	+9,41%	+11,51%	④ p80
2022	-18,39%	-12,94%	-12,28%	④ p95
2023	+10,48%	+8,34%	+10,99%	① p22
2024	+7,81%	+8,53%	+11,17%	③ p59
2025	+15,51%	+6,16%	+6,48%	① p3
2026 YTD (25/08)	+6,66%	+6,37%	+7,13%	② p44

                        💡 Dato clave: 10.000 € el 31/01/2016 son 17.513 € a 25/08/2026, frente a 14.308 € en la media de los mixtos moderados globales en euros y 17.809 € en el índice de la categoría (Morningstar): una década por delante de la media y prácticamente empatado con el índice. Pero el camino es de todo menos moderado: +11,31% en 2017 (percentil 3), -10,84% en 2018 (percentil 92), +18,30% en 2020 (percentil 1), +6,00% en 2021 (percentil 80), -18,39% en 2022 (percentil 95, con la categoría en -12,94%), y +15,51% en 2025 (percentil 3). El presente es la parte buena: +6,66% en 2026 a 25/08 (percentil 44), +12,20% a un año (rank 27) y +12,26% anual a tres años (rank 8) frente a +8,95% de la categoría. A cinco años, +3,52% anual (rank 43), por debajo del índice (+4,76%); a diez, +5,43% (rank 16). Cuatro estrellas y Medalist Gold.
                    

🏭 Asignación de Activos

📊 Distribución Sectorial (% del patrimonio)

🏆 Top 10 Posiciones (12,4% total)

Posición	Tipo	Peso
SWP: OIS 3.500000 10-JUN-2027 SOF	Otro	3,81%
2Y Rtp 3.700000 03-Aug-2026 2	Otro	3,07%
2Y Rtp 3.850000 21-Oct-2026 2	Otro	2,70%
Apple Inc United States · desde 2010-04	Tecnología	2,34%
E-mini S&P 500 Future Sept 26	Otro	2,24%
NVIDIA Corp United States · desde 2019-10	Tecnología	2,07%
Alphabet Inc Class C United States · desde 2015-10	Comunicación	2,07%
Nikkei 225 Future Sept 26	Otro	2,01%
Euro Bobl Future Sept 26 Germany	Futuro	1,96%
E-mini Nasdaq 100 Future Sept 26	Otro	-9,92%

                        📌 Concentración: Aquí no hay apuestas concentradas: 2.555 posiciones (757 acciones y 1.192 bonos) y un top 10 que pesa el 12,4% — y en el que conviven Apple, NVIDIA y Alphabet con futuros del Bobl y del Nikkei (Morningstar, 31/07/2026). El gráfico de activos pide una aclaración honesta: las patas suman más de 100 porque la liquidez neta es del −23,4% — el fondo mantiene posiciones cortas de efectivo, la contrapartida habitual de una cartera con futuros y derivados (Morningstar, «asset allocation» neta, 31/07/2026). El bloque «Otros» (31,4%) recoge precisamente esa exposición vía derivados y activos no clasificados. La pata de bonos no es solo refugio: un 22,6% AAA y un 26,8% AA, pero también un 13,4% BB y un 9,9% B (30/06/2026). Es un mixto que usa todo el menú, como promete el folleto: «sin límites» entre clases de activos.
                    

🌍 Distribución Geográfica

📐 Medidas de Value y Growth (RV)

Métrica	Fondo	Categoría	Índice
Precio/Beneficio (PER)	17,43	17,33	16,69
Precio/Valor contable	3,49	3,27	2,87
Precio/Ventas	2,67	2,45	2,15
Precio/Cash Flow	13,00	12,84	11,90
Rent. dividendo %	1,53	1,78	2,03

🎯 Riesgo Morningstar

5/5

Riesgo Morningstar a 3A: Alto (5/5) entre 2647 fondos · rentabilidad vs categoría: Superior a la media (4/5)

Volatilidad 3A

10,08%

5A: 10,86% · vs Cat 7,22%

Sharpe Ratio 3A

0,70

5A: 0,15 · FT 1Y: 0,51

Max Drawdown 10A

-22,74%

10A: 2021-09 → 2022-09 (13 meses) · a 3 años, la ventana que publican los buscadores, sale -8,03% · cat. -14,48% · índice -13,68%

📐 Métricas de Riesgo — Comparativa por Período

3 Años

5 Años

Métrica	Fondo	Categoría	Interpretación
Alpha	-1,30	-1,46	Sin exceso: por debajo del índice de la categoría
Beta	1,37	1,00	Beta alta: amplifica los movimientos del índice
R²	77,19	82,21	R² del 77,19%: correlación parcial con el índice
Sharpe	0,70	0,64	Sharpe superior al de la categoría (0,64)
Desv. Estándar	10,08%	7,22%	1,40× la volatilidad media de la categoría (7,22%)

Métrica	Fondo	Categoría	Interpretación
Alpha	-2,19	-1,30	Sin exceso: por debajo del índice de la categoría
Beta	1,25	0,92	Beta alta: amplifica los movimientos del índice
R²	80,37	81,58	R² del 80,37%: se mueve con el índice
Sharpe	0,15	0,18	Sharpe inferior al de la categoría (0,18)
Desv. Estándar	10,86%	8,07%	1,34× la volatilidad media de la categoría (8,07%)

                        📌 Perspectiva: Morningstar clasifica el riesgo de este fondo como Alto: 5 sobre 5 entre 2.647 fondos de la categoría a tres años (y también 5 sobre 5 a cinco). Los números lo explican: volatilidad del 10,08%, 1,40 veces la de la categoría (7,22%), beta 1,37 y R² del 77,19% con el índice de su categoría: se mueve como el mercado mixto, pero amplificado. El alfa a tres años es -1,30 (la media de la categoría, -1,46); el Sharpe, 0,70 frente a 0,64: en el último trienio la volatilidad extra sí ha pagado. A cinco años no: Sharpe 0,15 frente a 0,18 de la categoría, con volatilidad del 10,86%. A un año, alfa -4,44, beta 1,61 y volatilidad 11,29%. FT (31/07/2026) coincide en la foto: alfa 3A −1,30, beta +1,37, R² 77,19, Sharpe 0,52, desviación 10,14%. La caída máxima a tres años es del -8,03% (agosto a octubre de 2023), frente al -4,63% de la categoría — y esa ventana corta se queda corta como medida del riesgo real: en 2022 la clase perdió un 18,39% en el año; a diez años, Morningstar publica un -22,74%. El KID, en cambio, lo etiqueta 3 sobre 7, «riesgo medio-bajo»: el indicador regulatorio y el relativo de Morningstar no miden lo mismo, y aquí cuentan historias distintas. El escenario de tensión del KID a un año devuelve 7.520 € de cada 10.000.
                    

📊 Ratios de Captura y Drawdown

Ratios de Captura del Mercado (est., 10 años)

Alza

119,0

Bajada

137,4

                            ⚠️ Amplifica más las caídas que las subidas: A 10 años ha recogido el 119,0% de las subidas del índice y el 137,4% de las bajadas; su categoría, el 88,7% y el 104,2%; a tres años, la ventana por defecto de Morningstar, eran 127,4% y 157,3%.
                        

🎚️ Escala SRRI y Comisiones

Escala SRRI

Indicador de riesgo 3 sobre 7 (KID 22/04/2026), «riesgo medio-bajo», para un período de mantenimiento recomendado de 5 años; el KID avisa además del riesgo de divisa y de que la cobertura «puede no eliminarlo completamente y puede afectar a la rentabilidad». Escenarios PRIIPS (sobre los últimos 10 años, no son previsiones): a 1 año, tensión 7.520 €, desfavorable 7.550 €, moderado 10.210 €, favorable 13.120 € por cada 10.000; a 5 años, tensión 5.370 €, desfavorable 9.680 €, moderado 11.970 €, favorable 14.040 €

Comisión	Valor
Ongoing Charge	1,03%
Comisión de éxito	Ninguna: «There is no performance fee for this product» (KID 22/04/2026); la estructura de comisiones del fondo en el folleto (31/07/2026) tampoco la contempla. Gestión 0,75% en la clase D (folleto); «gestión y otros costes» 1,03% más 0,57% de costes de transacción (KID); gastos corrientes 1,03% (Morningstar)
Entrada (máx)	Hasta 5,00% («comisión de distribución máxima que puede aplicar quien vende el producto; le informará de la real», KID 22/04/2026)
Salida (máx)	0% (KID)

📊 Análisis Riesgo / Rentabilidad (3A) — Scatter Plot

🌍 Globos Morningstar

🌐🌐🌐

3 de 5 — 3 de 5 globos Morningstar: sostenibilidad media dentro de su categoría

📊 Puntuación Riesgo

18,9

Puntuación de riesgo ESG 18,9 (Morningstar, cartera a 30/06/2026; 86,4% del patrimonio analizado)

🏛️ Clasificación SFDR

Artículo 6

El folleto de BlackRock Global Funds (31/07/2026) no incluye al Global Allocation Fund en su lista de fondos artículo 8 o 9: «todos los fondos no categorizados como artículo 8 o 9 se consideran artículo 6». El fondo no promueve características ambientales o sociales ni tiene objetivo de inversión sostenible

🌱 Método

Sin mandato ESG

No hay exclusiones ni sesgos ESG declarados en el objetivo del fondo (KID y folleto). La puntuación de riesgo ESG y los globos que publica Morningstar salen de analizar la cartera, no de un compromiso de la gestora

📋 Marco ESG / Sostenibilidad

Aspecto	Detalle
Rating Sostenibilidad	3 de 5 Globos — 3 de 5 globos Morningstar: sostenibilidad media dentro de su categoría
Clasificación SFDR	Artículo 6 — El folleto de BlackRock Global Funds (31/07/2026) no incluye al Global Allocation Fund en su lista de fondos artículo 8 o 9: «todos los fondos no categorizados como artículo 8 o 9 se consideran artículo 6». El fondo no promueve características ambientales o sociales ni tiene objetivo de inversión sostenible
Metodología	Sin mandato ESG — Morningstar cubre el 86,4% de la cartera en su análisis ESG (30/06/2026) y le asigna 3 globos; artículo 6 según el folleto de 31/07/2026
Integración ESG	Sin características A/S promovidas (art. 6); el análisis fundamental de BlackRock decide sin filtro ESG declarado en este fondo
Exclusiones	Ninguna declarada en el KID ni en el folleto para este fondo

                        📌 Nota ESG: Artículo 6 sin ambigüedad: el fondo no promete nada en sostenibilidad y por tanto no incumple nada. Los 3 globos y la puntuación de 18,9 son la foto que Morningstar hace de la cartera (86,4% analizada, a 30/06/2026), no un mandato de BlackRock. Quien busque un mixto global con etiqueta ESG tiene en la propia casa el Sustainable Global Allocation, que sí es artículo 8 (folleto 31/07/2026); este es el clásico sin filtros, y lo honesto es decirlo así.
                    

🏆 Ratings Lipper Leader (FT.com)

Métrica	Overall	3A	5A	10A
Total Return	4	4	2	4
Consistent Return	3	4	2	3
Preservation	1	1	1	1
Expense	4	4	4	4

                        🏆 Lipper Leader destacado: Lipper (FT, 26/08/2026): 4/5 en rentabilidad total, 3/5 en consistencia, 1/5 en preservación de capital y 4/5 en costes en la nota global; a tres años sube a 4/4/1/4 y a cinco baja a 2/2/1/4. La tarjeta cuenta lo mismo que el resto de la ficha: buen resultado reciente, coste razonable para ser gestión activa — y un 1 sobre 5 en preservación que conviene no pasar por alto en un fondo que se vende como moderado.
                    

🧠 Análisis de Estrategia

BlackRock «comenzó en 1988 con ocho personas en una sola sala» y hoy, según su propia web, gestiona más activos que ninguna otra compañía de inversión; solo en Europa invierte más de 1,6 billones de euros (blackrock.com, 26/08/2026). El Global Allocation es su mixto global de referencia: el subfondo luxemburgués nace el 03/01/1997, pero Morningstar registra a Dennis Stattman como gestor desde el 30/07/1993 — la estrategia es anterior al propio fondo — y lo mantiene al frente hasta agosto de 2017. Hoy lo firman Russ Koesterich (desde enero de 2017) y Rick Rieder (desde abril de 2019), el CIO de renta fija global de la casa; David Clayton salió del equipo el 30/06/2024 (Morningstar y la ficha de BlackRock coinciden, 26/08/2026). El compartimento gestiona 16.718,8 M€ a 25/08/2026 (Morningstar; BlackRock publica 19.511 M$ el mismo día), con flujos positivos en seis de los siete primeros meses de 2026.

El proceso es la flexibilidad total con sesgo value: al menos un 70% en acciones y bonos de todo el mundo, «sin límites» en el reparto entre clases de activos, buscando «valores infravalorados», con small caps, high yield, ABS/MBS hasta el 20% y derivados también para invertir (KID y folleto). El resultado es una cartera de 2.555 posiciones con el top 10 en el 12,4% y un comportamiento que de moderado tiene solo la etiqueta: percentil 3 en 2017, 92 en 2018, 1 en 2020, 80 en 2021, 95 en 2022, 3 en 2025. A tres años el balance es excelente — +12,26% anual (rank 8), Sharpe 0,70 frente a 0,64 — y a cinco, mediocre: +3,52% anual con Sharpe 0,15, por debajo de la categoría (0,18) y del índice. Volatilidad del 10,08%, beta 1,37, capturas 127/157, riesgo Morningstar 5 sobre 5: amplifica en las dos direcciones; a diez años, 119,0/137,4.

La clase analizada es la D2 cubierta a euros, con la capa de cobertura de divisa sobre un fondo cuya divisa base es el dólar, a 1,03% de gastos corrientes (Morningstar y KID) y sin comisión de éxito. La cobertura es una decisión en sí misma: elimina buena parte del vaivén euro-dólar a cambio de su coste, y el KID avisa de que «puede afectar a la rentabilidad». Dos apuntes de calendario: el índice compuesto del folleto deja de ser el benchmark de rentabilidad el 17/09/2026 (carta a accionistas de 06/08/2026, «sin impacto en la gestión»), y el KID vigente es de 22/04/2026. Análisis informativo; no es una recomendación.

Fortalezas y Riesgos

✅ Fortalezas

●Precio contenido y sin comisión de éxito: Gastos corrientes del 1,03% (Morningstar y KID 22/04/2026) con gestión del 0,75% (folleto); sin comisión de éxito. Lipper 4/5 en costes. Para un mixto global de gestión activa de una gran casa, precio contenido.

●El presente en el primer decil: +15,51% en 2025 (percentil 3), +12,26% anual a tres años (rank 8) frente a +8,95% de la categoría, y 2026 en +6,66% a 25/08. Cuatro estrellas y Medalist Gold (22/05/2026).

●Un clásico de casi treinta años con 16.719 M€: El fondo cotiza desde el 03/01/1997 y su gestor histórico figura desde 1993 (Morningstar); hoy lo llevan el CIO de renta fija global de BlackRock y el equipo Global Allocation, con 2.555 posiciones y el top 10 en el 12,4%: diversificación de libro.

●A tres años, la volatilidad extra ha pagado: Sharpe 0,70 frente a 0,64 de la categoría, con alfa -1,30 mejor que la media (-1,46); 10.000 € de enero de 2016 son 17.513 € frente a 14.308 € en la media de su categoría (a 25/08/2026).

⚠️ Riesgos

●Riesgo 5 sobre 5: un «moderado» que amplifica: Volatilidad del 10,08% (1,40× la categoría), beta 1,37, capturas 127,4/157,3 — sube más y baja bastante más que su índice—; a diez años, 119,0/137,4. Riesgo Morningstar 5/5 a tres y a cinco años entre 2.647 fondos; Lipper 1/5 en preservación.

●Años de percentil 90+ de verdad: -10,84% en 2018 (percentil 92), +6,00% en 2021 (p80) y -18,39% en 2022 (p95, con la categoría en -12,94%). La caída máxima «a 3 años» del -8,03% es ventana corta: 2022 entero fue peor; a diez años, Morningstar publica un -22,74%.

●A cinco años no compensa el riesgo: +3,52% anual (rank 43), por debajo del índice de la categoría (+4,76%); Sharpe 0,15 frente a 0,18 de la media, y alfa negativa a 1, 3, 5, 10 y 15 años frente a su índice. El brillo del trienio no borra la media década gris.

●La cobertura y el calendario: Clase cubierta de un fondo en dólares: el KID avisa de que la cobertura «puede no eliminar completamente el riesgo de divisa y puede afectar a la rentabilidad» — la versión sin cubrir es otro producto con otra serie. Y el índice compuesto del folleto desaparece como benchmark el 17/09/2026 (carta de 06/08/2026): habrá que leer el fondo solo contra su categoría.

🎯 Conclusión y Recomendación

Recomendación: El mixto global histórico de BlackRock en su clase cubierta a euros: Medalist Gold, cuatro estrellas y un gran trienio — con un riesgo 5 sobre 5 que desmiente la etiqueta de moderado

Los datos: +12,26% anual a tres años (rank 8) frente a +8,95% de la categoría, 2025 en el percentil 3 y 2026 en +6,66% a 25/08; pero +3,52% anual a cinco años, por debajo del índice, con volatilidad del 10,08%, beta 1,37, capturas 127,4/157,3, riesgo Morningstar 5 sobre 5 y un 2022 del -18,39%; a diez años, 119,0/137,4. Cuesta 1,03% de gastos corrientes, sin comisión de éxito, en una clase cubierta a euros. Cuatro estrellas, Medalist Gold.

Encaja para quien quiera delegar en un solo fondo el reparto global entre bolsa y bonos con la casa más grande del sector al volante, acepte que ese reparto lo decide BlackRock «sin límites» — hoy con la renta variable mandando — y tolere vaivenes de fondo de bolsa: percentil 1 un año, 95 otro. No encaja para quien elija un mixto moderado precisamente para amortiguar: las capturas dicen que este amplifica las caídas de su índice, y Lipper le da un 1 sobre 5 en preservación. Tampoco para quien quiera exposición al dólar: esta clase la cubre.

Lo que hay que aceptar al entrar: que el «moderado» es la categoría, no el comportamiento; que la caída de 2022 (−18,39%) es el precio histórico de la flexibilidad; que la cobertura a euros añade su propio coste y su propia serie; y que a cinco años el fondo no batió a su índice. Lo doy de alta en mi lista como el mixto global flexible de la casa más grande, en su clase cubierta a euros. Análisis informativo; no es una recomendación de inversión.