Análisis DNB Fund – Disruptive Opportunities A (Acc) EUR

📊 Resumen

📈 Rentabilidad

💼 Cartera

⚖️ Riesgo

🌱 ESG

💡 Opinión

💰 Patrimonio

403,8 M€

Fondo completo a 27/08/2026 (Morningstar)

📅 Rent. 2026 (a 27/08)

+27,32%

vs Cat +14,42% · vs Índ +15,95% · Cuartil ① (perc. 5)

📊 Rent. 3A (anual.)

+39,52%

vs Cat +10,99% (a 31/07; fondo +31,34%) · Sharpe 3A: 0,83

🎯 Volatilidad 3A

35,13%

vs Cat 11,37% · vs Índ 11,70%

📈 Crecimiento de 10.000€ — Fondo vs Categoría vs Índice (desde dic 2019)

🏗️ Ficha del Fondo

Gestora	DNB Asset Management AS (Noruega), gestora de inversiones del grupo DNB, el mayor banco noruego · sociedad gestora FundPartner Solutions (Europe) S.A. (grupo Pictet), Luxemburgo, regulada por la CSSF · depositario Bank Pictet & Cie (Europe) AG, sucursal de Luxemburgo
Estrategia	Cartera global de 141 líneas —127 acciones— alrededor de compañías impulsadas por cambios disruptivos en tecnología, regulación y consumo, con proceso temático top-down y selección sobre cuatro pilares declarados por la gestora
Categoría	EAA Fund Global Flex-Cap Equity
Estilo	Growth global multicapitalización, con el acelerador pisado: el 72,81% de la cartera cae en casillas growth de la caja de estilos de Morningstar (30,92% large, 17,66% mid y 24,24% small) y un tercio —el 33,36%— es small y micro cap. La capitalización media, 30.825 millones, es un tercio de la de su categoría (83.677) y menos de una quinta parte de la del índice (168.479). Paga múltiplos más caros que su grupo —PER prospectivo de 20,40 contra 17,02, valor contable de 4,14 contra 2,82— y cobra un dividendo casi nulo: 0,27% frente al 1,62% de la categoría (Morningstar, 31/07/2026)
Objetivo	Lograr una rentabilidad relativa positiva a largo plazo invirtiendo principalmente en acciones de compañías impulsadas por cambios disruptivos de origen regulatorio, tecnológico o de comportamiento del consumidor, típicamente en comunicación, tecnologías de la información, finanzas, salud, energías renovables o eficiencia energética, con plena flexibilidad geográfica y al menos el 80% del patrimonio en renta variable (folleto de 07/08/2026). El horizonte que recomienda el KID de 26/05/2026 es de siete años, el más largo de lo habitual en renta variable, y va acompañado de la advertencia expresa de que el inversor debe poder aceptar pérdidas temporales significativas.
Gestores	Audun Iversen (desde 12/2019); Knut Hellandsvik (desde 12/2019)
Benchmark	MSCI World Index Net, según el KID de 26/05/2026, que lo describe como comparador del subfondo; gestión activa sin réplica del índice. Morningstar lo mide contra el Morningstar Global All Cap TME NR USD y FT contra el MSCI World NR EUR. Ojo: con beta por encima de 2 y R² del 66-68%, ninguno de los tres describe bien lo que hace la cartera
Costes	1,56% ongoing charge
Domicilio / Divisa	Luxemburgo · EUR (divisa base del subfondo; la clase no cubre divisa y a 31/07/2026 el 74,60% de la cartera estaba en Estados Unidos: el grueso del riesgo de cambio es el dólar, y el propio KID avisa del riesgo de divisa fuera del indicador) · Acumulación
Desde inicio	+17,81% anualizado (dic 2019)

2026 YTD (a 27/08)

+27,32%

vs Cat +14,42% · Cuartil ① (perc. 5)

2025

+24,86%

vs Cat +6,11% · Cuartil ① (perc. 7)

2024

+61,04%

vs Cat +13,58% · Cuartil ① (perc. 1)

2023

+12,90%

vs Cat +12,40% · Cuartil ② (perc. 42)

📊 Rentabilidad Anual: Fondo vs Categoría (%)

📋 Historial Detallado

Año	Fondo	Categoría	Índice	Cuartil
2020	+53,23%	+7,17%	+6,49%	① p15
2021	+21,17%	+22,70%	+26,86%	③ p56
2022	-45,72%	-14,97%	-12,99%	④ p100
2023	+12,90%	+12,40%	+17,38%	② p42
2024	+61,04%	+13,58%	+24,00%	① p1
2025	+24,86%	+6,11%	+7,54%	① p7
2026 YTD (27/08)	+27,32%	+14,42%	+15,95%	① p5
Nota: la columna «Categoría» de 2020-2025 sale de la serie de categoría en euros del gráfico de Morningstar; la fila de categoría de su tabla anual llegó en otra divisa. El año en curso es el de la tabla.

                        💡 Dato clave: Diez mil euros puestos en el lanzamiento, el 10 de diciembre de 2019, valían 30.050,93 € el 27 de agosto de 2026, frente a 17.754,67 € de la media de su categoría y 21.789,49 € de su índice. Pero el camino es el fondo: +53,23% en 2020, −45,72% en 2022 —percentil 100: el último de su categoría— y +61,04% en 2024, percentil 1. En lo que va de 2026 gana un 27,32% y va en el percentil 5 de 505 fondos; a un año, +40,63% en el percentil 2 de 484. Cinco estrellas Morningstar a tres años, dos a cinco y tres en total: las tres fotos son verdad.
                    

⚖️ Frente al indexado

Acumulado a 04/09/2026	YTD	1 año	3 años	5 años	10 años	Coste
Este fondo · DNB Disruptive Opportunities A EUR	+25,56%	+40,80%	+158,53%	+55,33%	—	1,56%
Indexado global · Vanguard Global Stock Index EUR Acc	+14,76%	+21,58%	+61,98%	+72,48%	+221,62%	0,18%

                    ⚖️ Frente a indexarse: La cautela va por delante: el indexado global no invierte en lo mismo. Este fondo es una apuesta temática por la disrupción con un tercio en small y micro caps y beta por encima de 2; el Vanguard Global Stock Index es el mercado mundial de gran capitalización a coste de 0,18%. Con esa vara, la tabla dice que el fondo va por delante en las ventanas largas —+55,33% acumulado a cinco años frente al +72,48% del indexado, y +158,53% contra +61,98% a tres— y también en el año en curso (+25,56% frente a +14,76%). Lo que la tabla no enseña es el precio del viaje: para cosechar esa ventaja hubo que atravesar un −45,72% en 2022 y una caída real del 54,09%, mientras el indexado global caía la mitad. La pregunta honesta no es cuál ganó, sino quién habría aguantado dentro.
                

Acumulados del universo propio, los tres medidos con la misma vara: no coinciden al decimal con los de Morningstar de la tabla de arriba, que usa otra metodología. No existe indexado de esta categoría: la única comparación posible es contra el indexado global, que no invierte en lo mismo.

🏭 Asignación de Activos

📊 Distribución Sectorial (% del patrimonio)

🏆 Top 10 Posiciones (28,1% total)

Posición	Tipo	Peso
NVIDIA Corp United States · desde 2022-05	Tecnología	4,32%
Micron Technology Inc United States · desde 2025-12	Tecnología	3,99%
Amazon.com Inc United States · desde 2024-07	Cons. Cíclico	2,99%
Tesla Inc United States · desde 2022-05	Cons. Cíclico	2,95%
Napatech AS United States · desde 2021-12	Tecnología	2,47%
Tempus AI Inc Class A common stock United States · desde 2024-12	Salud	2,46%
Samsung Electronics Co Ltd South Korea · desde 2025-07	Tecnología	2,28%
Johnson & Johnson United States · desde 2026-06	Salud	2,21%
Microsoft Corp United States · desde 2026-06	Tecnología	2,21%
JPMorgan Chase & Co United States · desde 2025-12	Financiero	2,18%

                        📌 Concentración: Ciento cuarenta y una líneas, 127 de ellas acciones, con un 26,61% en las diez primeras (Morningstar, 31/07/2026): diversificado en nombres, concentrado en tema y en país. Tecnología pesa un 46,92% frente al 27,69% de su categoría, y con industria (16,75%) y salud (15,86%) suman cuatro quintos de la cartera; financieras (4,80% contra 10,64%) y comunicación (2,14% contra 6,16%) casi no existen (FT, 30/06/2026). Estados Unidos es el 74,60% del patrimonio, catorce puntos más que la media de su grupo, y el resto se reparte en pellizcos: Corea del Sur 4,58%, Canadá 4,04%, Francia 2,80% y Noruega 2,76%. Arriba manda lo conocido —NVIDIA 4,32%, Micron 3,99%, Amazon 2,99%, Tesla 2,95%— pero la quinta posición retrata al fondo: Napatech, una tecnológica cotizada en Oslo con un 2,47%, en cartera desde diciembre de 2021. Un tercio de la cartera (33,36%) es small y micro cap, que es donde el tema disruptivo se juega de verdad y donde la liquidez es menor.
                    

🌍 Distribución Geográfica

📐 Medidas de Value y Growth (RV)

Métrica	Fondo	Categoría	Índice
Precio/Beneficio (PER)	20,40	17,02	16,92
Precio/Valor contable	4,14	2,82	2,95
Precio/Ventas	4,13	2,04	2,29
Precio/Cash Flow	16,54	11,32	12,12
Rent. dividendo %	0,27	1,62	1,76

🎯 Riesgo Morningstar

5/5

Riesgo Morningstar a 3A: Alto (5/5) entre 927 fondos · rentabilidad vs categoría: Alto (5/5)

Volatilidad 3A

35,13%

5A: 32,27% · vs Cat 11,37%

Sharpe Ratio 3A

0,83

5A: 0,29 · FT 1Y: 0,76

Max Drawdown 5A

-50,96%

5A: 2021-12 → 2023-10 (23 meses) · A tres años, la ventana que publican los buscadores, la misma casilla dice −23,87% · La serie diaria completa desde el lanzamiento dice algo más que la ventana de cinco años con datos mensuales: un 54,09% de caída entre el 17 de noviembre de 2021 y el 30 de octubre de 2023, casi dos años de descenso, y el máximo de 2021 no se recuperó hasta el 10 de febrero de 2025 — treinta y nueve meses entre el techo y volver a él. Quien entró en el pico vio su inversión valer menos de la mitad. El máximo histórico es del 2 de junio de 2026 y el 27 de agosto la clase cotizaba un 13,68% por debajo: la corrección en curso ya es de dos dígitos.

📐 Métricas de Riesgo — Comparativa por Período

3 Años

5 Años

Métrica	Fondo	Categoría	Interpretación
Alpha	1,41	-4,90	Exceso moderado
Beta	2,33	1,02	Beta alta: amplifica los movimientos del índice
R²	68,13	95,18	R² del 68,13%: correlación parcial con el índice
Sharpe	0,83	0,57	Sharpe superior al de la categoría (0,57)
Desv. Estándar	35,13%	11,37%	3,09× la volatilidad media de la categoría (11,37%)

Métrica	Fondo	Categoría	Interpretación
Alpha	-2,44	-4,48	Sin exceso: por debajo del índice de la categoría
Beta	1,81	1,00	Beta alta: amplifica los movimientos del índice
R²	66,38	96,62	R² del 66,38%: correlación parcial con el índice
Sharpe	0,29	0,14	Sharpe superior al de la categoría (0,14)
Desv. Estándar	32,27%	12,57%	2,57× la volatilidad media de la categoría (12,57%)

                        📌 Perspectiva: Las cifras de esta pestaña piden leerse dos veces. La volatilidad es del 35,13% a tres años y del 32,27% a cinco, contra el 11,37% y el 12,57% de su categoría: el triple, sostenido. La beta contra el índice de la categoría es 2,47 a un año, 2,33 a tres y 1,81 a cinco, pero el R² se queda en el 65-68%: el índice explica dos tercios de lo que hace el fondo y el tercio restante es apuesta propia, así que la beta describe amplificación, no seguimiento. Con ese motor, la alfa cambia de signo según la ventana: −7,86 a un año, +1,41 a tres y −2,44 a cinco. FT, calculando por su cuenta contra el MSCI World NR EUR, da casi lo mismo —−8,56, +1,07 y −2,78, con betas 2,48, 2,33 y 1,81— y añade un ratio de información de +0,37 a un año, +0,59 a tres y −0,06 a cinco (Morningstar y FT, a 31/07/2026). El Sharpe a cinco años, 0,29 frente al 0,14 de la categoría, resume la década corta: algo más de premio, muchísimo más ruido.
                    

📊 Ratios de Captura y Drawdown

Ratios de Captura del Mercado (est., 5 años)

Alza

186,7

Bajada

253,9

                            ⚠️ Amplifica más las caídas que las subidas: En la ventana de cinco años captura un 186,67% de las subidas del índice de su categoría y un 253,93% de las bajadas; a tres años, un 232,18% y un 290,61%. Son cifras altísimas y conviene decir por qué antes de leerlas como «pierde el triple»: la captura se mide contra el índice de una categoría flexible global que no es su mercado —el R² es del 66-68%— y cuando el fondo se mueve al doble de amplitud que esa vara, los porcentajes se disparan por construcción. Lo que sí dicen, y el drawdown lo confirma, es que este fondo amplifica en las dos direcciones y más en la mala: no hay nada defensivo en él.
                        

🎚️ Escala SRRI y Comisiones

Escala SRRI

5 sobre 7 en el KID de 26/05/2026, que lo llama clase de riesgo medio-alta calculada suponiendo siete años de permanencia, y coincide con lo que publica Morningstar. El número se queda corto como descripción: la volatilidad real es del 35,13% a tres años, el triple del 11,37% de su categoría, y el escenario de estrés del propio KID deja 10.000 € en 880 € a siete años. El desfavorable, calculado sobre los últimos doce años, es −45,7% en un año.

Comisión	Valor
Ongoing Charge	1,56%
Comisión de éxito	No tiene. El KID de 26/05/2026 dice textualmente que no hay comisión de resultados para este producto, y el apéndice del subfondo en el folleto de 07/08/2026 no fija ninguna, aunque la gama DNB Fund sí la usa en otros subfondos (10% sobre el exceso frente al comparador). El propio KID nombra el MSCI World como comparador «para aplicar una comisión de éxito»: es texto de plantilla de la gama; manda la tabla de costes, que la cifra en 0 €
Entrada (máx)	Hasta un 5,00% del importe invertido —hasta 500 € sobre 10.000 €—, que es el máximo del folleto de 07/08/2026; la gestora no la cobra y es quien vende el producto quien informa del cargo real (KID de 26/05/2026)
Salida (máx)	0,00%. El folleto de 07/08/2026 no contempla comisión de reembolso y el KID de 26/05/2026 lo confirma. Cambiar a otro subfondo de la gama puede costar hasta un 1% (KID)

📊 Análisis Riesgo / Rentabilidad (3A) — Scatter Plot

🌍 Globos Morningstar

🌐

1 de 5 — Bajo

📊 Puntuación Riesgo

21,4

Riesgo ESG de 21,39 en la escala de Sustainalytics, peor que el 18,59 de media de su categoría global a 30/06/2026, con el 88,03% de la cartera cubierta por el análisis

🏛️ Clasificación SFDR

Artículo 8

Promueve características medioambientales y sociales sin objetivo de inversión sostenible, con un 0% de inversiones sostenibles comprometidas y una alineación mínima del 30% con los ODS de la ONU (folleto de 07/08/2026 y KID de 26/05/2026)

🌱 Método

Exclusiones y alineación ODS

Promueve características medioambientales y sociales mediante las exclusiones del grupo DNB y un compromiso de alineación mínima del 30% de la cartera con los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU, sin hacer inversiones sostenibles

📋 Marco ESG / Sostenibilidad

Aspecto	Detalle
Rating Sostenibilidad	1 de 5 Globos — Bajo
Clasificación SFDR	Artículo 8 — Promueve características medioambientales y sociales sin objetivo de inversión sostenible, con un 0% de inversiones sostenibles comprometidas y una alineación mínima del 30% con los ODS de la ONU (folleto de 07/08/2026 y KID de 26/05/2026)
Metodología	Exclusiones y alineación ODS — El folleto de 07/08/2026 lo acoge al artículo 8 del SFDR: promueve características medioambientales (reducción de emisiones y responsabilidad ambiental) y sociales (derechos laborales y humanos, salud pública, cadena de suministro) invirtiendo conforme a las DNB Group Instructions for Responsible Investments. El anexo precontractual marca la casilla de «promueve características E/S pero no hará inversiones sostenibles»: el mínimo de inversión sostenible es cero, y las inversiones no tienen en cuenta los criterios de la taxonomía europea. El KID de 26/05/2026 añade el compromiso medible: al menos un 30% de la cartera alineada con los ODS de la ONU. No usa índice ESG de referencia.
Integración ESG	Declarada en el folleto de 07/08/2026 a través de las instrucciones de inversión responsable del grupo DNB, con indicadores ambientales y sociales para medir las características promovidas; la lista completa de exclusiones vive en un documento externo de la gestora
Exclusiones	Compañías que incumplan el Pacto Mundial de la ONU o las directrices de la OCDE para multinacionales; extracción de arenas bituminosas o carbón térmico como parte relevante del negocio; armas controvertidas; y productores de cannabis recreativo, tabaco y pornografía (folleto de 07/08/2026, según las DNB Group Instructions)

                        📌 Nota ESG: El contraste es llamativo: un fondo con la palabra sostenibilidad cerca —renovables y eficiencia energética están en su propio mandato, y promete un 30% de alineación con los ODS— que saca la peor nota de la casa en el rating de sostenibilidad de Morningstar: un globo de cinco, con una puntuación de riesgo ESG de 21,39 frente al 18,59 de media de su categoría global y el 88,03% de la cartera cubierta. La explicación está en lo que lleva dentro: growth pequeño y mediano poco cubierto y tecnología intensiva en controversias puntuables. El marco formal existe —artículo 8, exclusiones del grupo DNB con lista concreta, compromiso ODS medible—, pero el mínimo de inversiones sostenibles comprometido es cero y no hay índice ESG de referencia. Quien busque sostenibilidad medida por Sustainalytics encontrará aquí una cartera que puntúa peor que su grupo; quien solo quiera evitar carbón, arenas bituminosas, armas y tabaco, sí está cubierto.
                    

🏆 Ratings Lipper Leader (FT.com)

Métrica	Overall	3A	5A	10A
Total Return	5	5	4	—
Consistent Return	3	5	1	—
Preservation	1	1	1	—
Expense	2	2	2	—

                        🏆 Lipper Leader destacado: Lipper dibuja el mismo fondo por otro camino: nota alta en rentabilidad total —5 sobre 5 global y a tres años, 4 a cinco—, consistencia que se desploma con la ventana —5 a tres años, 1 a cinco— y la nota mínima, 1 sobre 5, en preservación del capital en las tres ventanas sin excepción. En gastos puntúa 2 en todas. Traducido: cuando acompaña el viento gana mucho, no lo hace de forma consistente a medio plazo y no protege nada.
                    

🧠 Análisis de Estrategia

El mandato está escrito en el folleto de 7 de agosto de 2026: al menos el 80% del patrimonio en acciones de compañías impulsadas por cambios disruptivos —regulatorios, tecnológicos o de comportamiento del consumidor—, típicamente en comunicación, tecnologías de la información, finanzas, salud, renovables y eficiencia energética, con plena flexibilidad geográfica. La gestora describe un proceso top-down en dos capas: primero cinco preguntas analíticas —qué disrumpe el mercado, por qué, a quién afecta, cuándo y quién gana— y después selección de valores sobre cuatro pilares con nombre propio: identificación de tendencia, creación de valor con foco en la asignación de capital, momentum de beneficios y valoración a medio-largo plazo. Los temas declarados van de la inteligencia artificial a la agricultura de precisión, pasando por la movilidad aérea urbana y la gestión del agua (dnbam.com, consulta del 30/08/2026).

La cartera que sale de ese embudo es growth multicapitalización sin complejos: 141 líneas, un 72,81% en casillas growth de la caja de estilos y un tercio en small y micro caps, con una capitalización media de 30.825 millones que es un tercio de la de su categoría. Convive lo enorme con lo diminuto: NVIDIA, Micron, Amazon y Tesla arriba, y al lado la noruega Napatech —un 2,47%, quinta posición, en cartera desde diciembre de 2021—. Tecnología pesa el 46,92% y Estados Unidos el 74,60%. Paga PER 20,40 contra 17,02 de su grupo y cobra un 0,27% de dividendo: aquí no hay nada barato ni nada defensivo, por diseño (Morningstar y FT, carteras de 31/07 y 30/06/2026).

La casa y la silla dan contexto al historial. DNB Asset Management es la gestora del mayor banco de Noruega y, tras integrar Carnegie, la primera del país por activos —unos 141.000 millones de euros a cierre de 2025—. El fondo lo llevan desde el primer día Audun Wickstrand Iversen, analista y gestor en DNB en los noventa que pasó por el mundo startup y volvió como gestor en 2019, y Knut Johan Hellandsvik, que antes dirigió equipos de renta variable global en Morgan Stanley y JP Morgan. Un detalle que el lector de percentiles debe saber: Morningstar clasificó el fondo como sectorial tecnológico en sus dos primeros años y solo desde 2021 compite en la categoría global flexible, así que el percentil 15 de 2020 se ganó contra fondos de tecnología y el percentil 100 de 2022, contra fondos globales (consulta a la gestora y ficheros de Morningstar, 30/08/2026).

Fortalezas y Riesgos

✅ Fortalezas

●Cuando acierta, acierta a lo grande: +61,04% en 2024 (percentil 1 de 1.207 fondos), +24,86% en 2025 (percentil 7) y +27,32% en lo que va de 2026 (percentil 5 de 505). A un año gana un +40,63% y está en el percentil 2 de 484. Cinco estrellas Morningstar en la ventana de tres años.

●Alfa positiva a tres años pese a la beta: +1,41 de alfa contra el índice de su categoría con beta 2,33, y FT confirma por su cuenta (+1,07 contra el MSCI World NR EUR), con ratio de información de +0,59. En esa ventana el riesgo extra ha pagado por encima de lo que exigía.

●Los diez mil euros del lanzamiento van muy por delante: 30.050,93 € el 27 de agosto de 2026 frente a 17.754,67 € de su categoría y 21.789,49 € de su índice: triplicar en seis años y medio, con la categoría a menos de duplicar.

●El equipo fundador sigue en la silla: Audun Wickstrand Iversen y Knut Johan Hellandsvik gestionan desde el lanzamiento, el 10 de diciembre de 2019 —6,67 años de permanencia media—, así que todo el historial, lo bueno y el −45,72% de 2022, es atribuible a quienes siguen al mando. La web de la gestora lo confirma (consulta del 30/08/2026).

●Sin comisión de éxito, en una gama que sí la cobra: El KID de 26/05/2026 la cifra en 0 € y el apéndice del folleto de 07/08/2026 no fija ninguna para este subfondo, cuando otras estrategias de DNB Fund aplican un 10% sobre el exceso. Tampoco hay comisión de reembolso.

●Coste en la mediana de su grupo: Gastos corrientes del 1,56% (Morningstar, a 07/08/2026), con el nivel 3 de 5 de la escala de precios de Morningstar: percentil 50 exacto entre 794 comparables, cuya mediana está en el 1,585%. Para un temático de gestión activa, no es de los caros.

⚠️ Riesgos

●El triple de volatilidad que su categoría, de forma sostenida: 35,13% a tres años y 32,27% a cinco, contra el 11,37% y el 12,57% del grupo, con beta de 2,33 y 1,81. No es un episodio: es el diseño del producto. El SRI de 5 sobre 7 del KID se queda corto como descripción del viaje.

●Una caída real del 54% y tres años bajo el agua: La serie diaria desde el lanzamiento registra un −54,09% entre noviembre de 2021 y octubre de 2023, y el máximo no se recuperó hasta febrero de 2025: treinta y nueve meses de travesía. Morningstar publica −50,96% en la ventana de cinco años y −23,87% en la de tres, que es la que circula por los buscadores. Y a 27/08/2026 cotiza un 13,68% por debajo de su máximo de junio.

●Amplifica más las caídas que las subidas: Captura un 186,67% de las subidas y un 253,93% de las bajadas a cinco años (232,18% y 290,61% a tres). Medida contra una vara que no es su mercado —R² del 66-68%— la cifra se exagera por construcción, pero el signo es inequívoco: no protege en absoluto.

●El historial cabe entero en un ciclo alcista de tecnología: Nace el 10 de diciembre de 2019: no hay ventana de diez años, no ha vivido más ciclo bajista que 2022 —que saldó como último de su categoría, percentil 100— y sus dos primeros años los compitió clasificado como fondo sectorial tecnológico. Las dos estrellas a cinco años conviven con las cinco a tres: el plazo elegido decide el veredicto.

●Concentración temática, americana y de tamaño: Tecnología 46,92% (FT, 30/06/2026), Estados Unidos 74,60% y un 33,36% en small y micro caps, sin cobertura de divisa. Son tres apuestas superpuestas sobre la misma tesis, y las tres se torcieron a la vez en 2022.

●Un año en el fondo del pozo cuesta más que sus percentiles: El −45,72% de 2022 exigía un +84% para volver al agua; tardó hasta febrero de 2025 en lograrlo. Lipper le pone la nota mínima —1 sobre 5— en preservación del capital en las tres ventanas que publica.

●El coste corriente no es todo el coste: El KID de 26/05/2026 estima un 1,9% anual de impacto total, incluyendo un 0,35% de costes de transacción —la cartera small cap se paga—, y quien vende puede cargar hasta un 5% de entrada. La proyección de Morningstar cifra el peaje: sobre 10.000 € al 5% anual, 1.760,99 € de comisiones en cinco años.

🎯 Conclusión y Recomendación

Recomendación: Triplica en seis años, cae el doble por el camino

Los resultados están fuera de discusión: 10.000 € del lanzamiento son 30.050,93 € a 27 de agosto de 2026, con la media de su categoría en 17.754,67 € y su índice en 21.789,49 €. Percentil 1 en 2024, 7 en 2025, 5 en lo que va de 2026, cinco estrellas a tres años y alfa positiva en esa ventana confirmada por dos calculadoras independientes. Lo que sí está en discusión es el vehículo: volatilidad del triple que su grupo, beta por encima de 2, captura bajista mayor que la alcista y la nota mínima de Lipper en preservación del capital en todas las ventanas. Este fondo no tiene término medio ni lo pretende.

La cifra que más información lleva no es ninguna rentabilidad: son los treinta y nueve meses entre el máximo de noviembre de 2021 y su recuperación en febrero de 2025, con un −54,09% por medio. Quien compró en el pico —y en los fondos temáticos se compra en el pico, porque es cuando el tema está en todas partes— vio menos de la mitad de su dinero durante más de un año, y el −45,72% de 2022 lo dejó como el último fondo de toda su categoría. El que aguantó fue premiado con el mejor bienio del grupo. Los dos inversores compraron el mismo producto; solo uno cobró la prima, y la diferencia no la puso el gestor sino el estómago del partícipe.

Quedan dos avisos y un mérito. Primer aviso: el historial entero cabe en un ciclo dominado por la tecnología americana —nace en diciembre de 2019, sin década que enseñar— y sus tres apuestas superpuestas, tema, país y tamaño, se torcieron a la vez la única vez que el viento cambió. Segundo: la corrección en curso ya es del 13,68% desde el máximo de junio, y en este producto las correcciones no avisan de su tamaño final. El mérito: el equipo fundador sigue entero, el coste está en la mediana de su grupo, y no hay comisión de éxito en una gama que la cobra. Para quien entienda que esto es un satélite agresivo, dimensionado para poder verlo caer a la mitad sin vender, el historial acompaña; como posición central de una cartera, su propia serie diaria es el argumento en contra.