| Gestora | Mediobanca Management Company S.A. (sociedad gestora luxemburguesa, supervisada por la CSSF); la gestión de las inversiones la lleva RAM Active Investments SA, Ginebra, bajo supervisión de FINMA · depositario Banque de Luxembourg (KID de 19/02/2026 y folleto de 16/04/2026) |
| Estrategia | 874 acciones y 212 líneas «otras» —1.056 posiciones en total (Morningstar, 30/06/2026)—; el top 10 de acciones suma solo el 24,20%, y las dos mayores son la misma compañía por dos vías (TSMC en ADR y en Taipéi, 9,86% entre las dos) |
| Categoría | EAA Fund Global Emerging Markets Equity |
| Estilo | Bolsa emergente de todas las capitalizaciones con un sesgo declarado a lo pequeño y a lo barato. A 30/06/2026 (Morningstar): 36,70% gigantes, 19,84% grandes, 28,93% medianas y un 12,98% entre pequeñas y micro, cuando su categoría lleva un 0,97% y su índice un 0,30% en esos dos tramos; capitalización media de 23.684 M$ frente a 145.912 M$ de la categoría y 106.915 M$ del índice. PER estimado 11,42 frente a 10,20 de la categoría y 11,73 del índice, y rentabilidad por dividendo del 4,31% frente al 2,52% y el 2,24%. FT lo etiqueta «Large / Value» |
| Objetivo | Facilitar el acceso a los mercados financieros emergentes o en desarrollo buscando la revalorización del capital a largo plazo. Al menos dos tercios del patrimonio en acciones de compañías con sede, negocio principal o cotización en un país emergente o en desarrollo —Latinoamérica, Asia sin Japón, Europa del Este, Oriente Medio o África—, sin restricción sectorial; el tercio restante puede ir a compañías de otros territorios. Hasta un 20% directo en acciones A chinas por China Connect, hasta un 10% en otros fondos, y derivados «para cubrir u optimizar la exposición» con los swaps de rentabilidad total por debajo del 5% del patrimonio en condiciones normales. Al menos el 51% del valor liquidativo, en bolsa. Método del compromiso. El folleto subraya lo que define la casa: «el estilo de gestión sigue un proceso de selección e inversión sistemático y disciplinado» (folleto de 16/04/2026 y KID de 19/02/2026) |
| Gestores | Emmanuel Hauptmann (desde 07/2009); Valentin Betrix (desde 12/2020); Nicolas Jamet (desde 12/2020) |
| Benchmark | El folleto de 16/04/2026 y el KID de 19/02/2026 declaran el MSCI Daily TR Net Emerging Markets (NDUEEGF) como índice de referencia, y avisan de que el fondo «no trata de replicarlo» y de que «la composición de la cartera puede diferir significativamente». Morningstar mide la categoría contra el Morningstar EM TME NR USD, que es la vara de los ratios y los percentiles de esta ficha; FT usa el MSCI EM NR USD. Ojo: ese índice de categoría está denominado en DÓLARES aunque la clase sea en euros, y por eso la fila de categoría de la tabla anual de Morningstar no se puede leer tal cual (ver la nota bajo la tabla de la pestaña Rentabilidad) |
| Costes | 2,40% ongoing charge |
| Domicilio / Divisa | Luxemburgo (compartimento de RAM (Lux) Systematic Funds, SICAV UCITS con varios compartimentos) · EUR (clase denominada en euros y SIN cubrir). La divisa de referencia del compartimento es el dólar y el KID de 19/02/2026 lo dice con todas las letras: «para esta clase de acciones, el riesgo de cambio de la divisa de la clase no está cubierto frente a la divisa de referencia del compartimento». Con el 98,47% de la cartera en bolsa fuera de Estados Unidos y monedas emergentes por medio, el partícipe lleva el riesgo de divisa entero · Acumulación (clase O EUR, sin reparto; el KID lo llama «clase de capitalización») |
| Desde inicio | +7,54% anualizado (ene 2016) |
| Año | Fondo | Categoría | Índice | Cuartil |
|---|---|---|---|---|
| 2016 | +8,56% | n.d. | +15,52% | ④ p76 |
| 2017 | +12,84% | +18,58% | +19,36% | ④ p85 |
| 2018 | -12,11% | -12,28% | -8,48% | ③ p54 |
| 2019 | +15,88% | +20,99% | +21,14% | ④ p85 |
| 2020 | +5,15% | +7,21% | +7,81% | ③ p67 |
| 2021 | +20,00% | +4,97% | +5,69% | ① p3 |
| 2022 | -8,58% | -16,75% | -12,79% | ① p8 |
| 2023 | +8,98% | +6,43% | +6,46% | ① p24 |
| 2024 | +13,09% | +12,89% | +14,25% | ③ p57 |
| 2025 | +14,73% | +15,85% | +16,04% | ③ p72 |
| 2026 YTD (04/09) | +16,67% | +25,51% | +25,06% | ④ p89 |
| Nota: la columna «Categoría» de 2017 a 2025 sale de la serie de categoría en euros del gráfico de Morningstar; la fila de categoría de su tabla anual llega en la divisa de la categoría, el dólar (en 2025 daba +32,20% donde en euros son +15,85%). En 2016 esa serie todavía no da el año natural completo, así que la casilla queda en n.d. antes que publicar un dato que no está en euros. El año en curso es el del gráfico. | ||||
| Acumulado a 07/09/2026 | YTD | 1 año | 3 años | 5 años | 10 años | Coste |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Este fondo · RAM (Lux) Sys Emg Mkts Equities O EUR | +16,67% | +24,32% | +55,94% | +52,14% | +115,57% | 2,40% |
| Indexado más próximo · Vanguard Emerging Markets Stock Index Inv EUR Acc | +27,98% | +40,63% | +76,58% | +51,68% | +125,73% | 0,23% |
| Indexado global · Vanguard Global Stock Index EUR Acc | +14,79% | +21,31% | +62,07% | +72,70% | +223,16% | 0,18% |
| Posición | Tipo | Peso |
|---|---|---|
| Taiwan Semiconductor Manufacturing Co Ltd ADR Taiwan · desde 2020-09 | Tecnología | 5,61% |
| Taiwan Semiconductor Manufacturing Co Ltd Taiwan · desde 2024-06 | Tecnología | 4,24% |
| Samsung Electronics Co Ltd South Korea · desde 2024-06 | Tecnología | 3,83% |
| SK Hynix Inc South Korea · desde 2024-06 | Tecnología | 2,98% |
| Tencent Holdings Ltd China · desde 2023-12 | Comunicación | 2,17% |
| HDFC Bank Ltd ADR India · desde 2021-09 | Financiero | 1,25% |
| NetEase Inc Ordinary Shares China · desde 2022-03 | Comunicación | 1,16% |
| Infosys Ltd ADR India · desde 2021-09 | Tecnología | 1,03% |
| ICICI Bank Ltd ADR India · desde 2021-09 | Financiero | 0,96% |
| Wipro Ltd ADR India · desde 2021-09 | Tecnología | 0,96% |
| Métrica | Fondo | Categoría | Índice |
|---|---|---|---|
| Precio/Beneficio (PER) | 11,42 | 10,20 | 11,73 |
| Precio/Valor contable | 1,69 | 1,83 | 2,02 |
| Precio/Ventas | 1,12 | 1,98 | 1,89 |
| Precio/Cash Flow | 6,67 | 8,02 | 6,64 |
| Rent. dividendo % | 4,31 | 2,52 | 2,24 |
| Métrica | Fondo | Categoría | Interpretación |
|---|---|---|---|
| Alpha | 1,28 | -0,05 | Exceso moderado |
| Beta | 0,70 | 0,97 | Beta baja: amortigua los movimientos del índice |
| R² | 85,31 | 99,14 | R² del 85,31%: se mueve con el índice |
| Sharpe | 0,99 | 0,96 | Sharpe superior al de la categoría (0,96) |
| Desv. Estándar | 10,85% | 14,90% | 0,73× la volatilidad media de la categoría (14,90%) |
| Comisión | Valor |
|---|---|
| Ongoing Charge | 2,40% |
| Comisión de éxito | No tiene. La tabla de clases del compartimento en el folleto de 16/04/2026 pone «Performance fee: No» en todas las clases del compartimento, Morningstar la da a cero en las 28 que lista y el KID de 19/02/2026 lo repite («no hay comisión de rentabilidad para este producto»). La comisión de gestión de esta clase O es del 1,60% anual (folleto, grupo RETAIL 2), y los gastos corrientes del KID son el 2,40%, a los que hay que sumar un 0,90% anual estimado de costes de transacción |
| Entrada (máx) | Hasta el 2,00% del importe suscrito (KID de 19/02/2026: 200 € de cada 10.000 €). El folleto de 16/04/2026 lo confirma para las clases de los grupos RAM y RETAIL 1, 2 y 3 y precisa que es «pagadero a las entidades y agentes que intervienen en la distribución y colocación», no al fondo: es un máximo del distribuidor |
| Salida (máx) | 0,00%. El KID de 19/02/2026 dice que no hay comisión de reembolso y el folleto de 16/04/2026 la deja en «ninguna», igual que la de canje |
| Aspecto | Detalle |
|---|---|
| Rating Sostenibilidad | 2 de 5 Globos — Por debajo de la media |
| Clasificación SFDR | Artículo 8 — Promueve características medioambientales y sociales y se compromete a un mínimo del 10% de inversiones sostenibles, sin alineación con la taxonomía de la UE (folleto de 16/04/2026, Anexo II del compartimento) |
| Metodología | Criterios ESG dentro del modelo, exclusiones vinculantes y test de gobernanza — El Anexo II del folleto de 16/04/2026 lo clasifica en el artículo 8 del SFDR y detalla lo que promueve: menos intensidad de emisiones (alcances 1, 2 y 3) que su índice, menos huella de carbono, menos exposición a combustibles fósiles, cumplimiento del Pacto Mundial de la ONU, la Declaración Universal de Derechos Humanos y las Directrices de la OCDE, y cero exposición a armas controvertidas. El proceso ESG es el mismo proceso sistemático en tres fases: integración de unos 50 criterios y medidas ESG en el universo invertible, un tramo de inversión sostenible evaluado con un test binario de aprobado o suspenso, y una optimización en la que la sostenibilidad es uno de los cuatro ejes junto a rentabilidad, riesgo e impacto. Compromiso cuantificado: mínimo del 90% alineado con las características ambientales o sociales y mínimo del 10% en inversiones sostenibles de objetivo ambiental, ninguna alineada con la taxonomía de la UE; el 10% restante es liquidez, derivados y fondos. |
| Integración ESG | Los indicadores de incidencia adversa (PAI) se modelan cuantitativamente y se integran en la construcción del universo invertible: cada indicador tiene un límite aprobado por el comité de inversión responsable y la compañía que lo incumple queda identificada y excluida. Se priorizan ocho —emisiones de gases de efecto invernadero, huella de carbono, intensidad, exposición a fósiles, biodiversidad, violaciones del Pacto Mundial y de la OCDE, armas controvertidas y casos graves de derechos humanos— y, para el tramo sostenible, los catorce obligatorios más dos opcionales. Cuando no hay dato suficiente, el folleto dice qué se hace: «en los raros casos en que no hay dato disponible, la compañía queda excluida» (folleto de 16/04/2026) |
| Exclusiones | Vinculantes según el Anexo II del folleto de 16/04/2026, en dos bloques. El primero es la política de exclusión de la gestora: ingresos ligados a productos y servicios de consumo controvertidos, fabricación de armamento ilegal o controvertido y actividades con impacto significativo en el calentamiento global; compañías en controversia con la Declaración Universal de Derechos Humanos, la Declaración de la OIT, el Pacto Mundial o las Directrices de la OCDE; compañías sancionadas (lista OFAC); y compañías bajo sospecha de fraude contable o corrupción. El segundo es el test de alineación con el Acuerdo de París (artículo 12 del Reglamento Delegado 2020/1818): armas controvertidas, tabaco, más del 1% de ingresos en carbón térmico, más del 10% en petróleo, más del 50% en gas y más del 50% en electricidad con intensidad superior a 100 g de CO₂ por kWh. Se suma un test de buena gobernanza con siete parámetros en cuatro categorías: incumplir dos de los siete excluye a la compañía del universo |
| Métrica | Overall | 3A | 5A | 10A |
|---|---|---|---|---|
| Total Return | 3 | 2 | 4 | 2 |
| Consistent Return | 2 | 1 | 2 | 2 |
| Preservation | 5 | 5 | 5 | 4 |
| Expense | 1 | 1 | 1 | 1 |
El folleto de 16/04/2026 avisa en la primera línea del objetivo: «se llama la atención del inversor sobre el hecho de que el estilo de gestión sigue un proceso de selección e inversión sistemático y disciplinado». Traducido: aquí no hay un gestor que visite fábricas en Yakarta, hay un modelo. Al menos dos tercios del patrimonio van a acciones de compañías con sede, negocio principal o cotización en un país emergente —Latinoamérica, Asia sin Japón, Europa del Este, Oriente Medio o África—, sin restricción sectorial; el tercio restante puede salirse de ese perímetro. Puede llevar hasta un 20% directo en acciones A chinas por China Connect y hasta un 10% en otros fondos, y usa derivados «para cubrir u optimizar la exposición», con los swaps de rentabilidad total por debajo del 5% del patrimonio en condiciones normales. El índice de referencia es el MSCI Daily TR Net Emerging Markets, y el propio folleto se encarga de bajar las expectativas de parecido: el fondo «no trata de replicarlo» y «la composición de la cartera puede diferir significativamente».
La cartera demuestra que esa advertencia es literal. A 30/06/2026 (Morningstar) son 874 acciones para un top 10 del 24,20%, cuando el índice de su categoría concentra bastante más; la capitalización media es de 23.684 M$ frente a 145.912 M$ del grupo, con un 12,98% en pequeñas y micro donde su categoría lleva un 0,97%; la tecnología pesa un 28,14% frente al 40,91% de la media y el consumo defensivo un 10,25% frente al 2,89%. La rentabilidad por dividendo de la cartera es del 4,31% frente al 2,52% de su categoría, y FT lo etiqueta directamente como «Large / Value». Es decir: el mismo mercado emergente, pero comprado por abajo y por los lados, lejos de los cuatro nombres que mueven el índice. De ahí sale todo lo demás — la beta de 0,70, la volatilidad de 10,85% y el percentil 89 de 2026, que es lo que cuesta no estar donde está el dinero cuando el dinero corre.
RAM Active Investments es una gestora institucional de Ginebra fundada en 2007, afiliada de Mediobanca desde marzo de 2018 —«aunque sigue siendo operativamente independiente», dice su web, archivada el 08/09/2026— con algo más de treinta empleados y una infraestructura de aprendizaje profundo que, según esa misma página, «integra más de 500 entradas de alfa para predecir la tendencia de rentabilidad de una acción». El compartimento existe desde 2003 y esta clase en euros desde el 21 de marzo de 2012. La gestión la firman tres nombres: Emmanuel Hauptmann, cofundador de la casa y su director de inversiones, desde el 01/07/2009 —diecisiete años—, con Valentin Betrix y Nicolas Jamet desde el 31/12/2020. Antes estuvieron Maxime Botti y Thomas de Saint-Seine, los otros dos fundadores, que dejaron el fondo el 31/03/2021, y antes que ellos Vincent Strauss (2003-2009). Con 1.019,1 M€ a 04/09/2026, Morningstar da Negative a esta O EUR: la cartera no es el problema, la factura sí.
Lo que hace este fondo lo hace de verdad, y lo dicen todos los números a la vez: riesgo Morningstar 1 sobre 5 —el mínimo de la escala— frente a su categoría en las tres ventanas, volatilidad del 10,85% a tres años frente al 14,90% de su grupo, beta de 0,70, caída del −12,25% entre julio de 2021 y octubre de 2022 cuando su categoría se dejó un −24,45%, y cinco estrellas de preservación de Lipper. Sus tres mejores años relativos son 2021, 2022 y 2023, los tres del susto emergente, los tres en el primer cuartil. Y no es casualidad ni suerte de un año: es una cartera de 874 valores, con un 12,98% en pequeñas y micro y la tecnología doce puntos por debajo de su grupo, que sencillamente no está donde está la volatilidad del índice.
El problema es el precio de esa tranquilidad, y aquí no hay matiz posible. El 2,40% de gastos corrientes es nivel 5 de 5 en la vara de Morningstar, percentil 92 entre 2.400 clases comparables con una mediana del 1,17%, y Lipper le da la peor nota posible en gastos en las cuatro ventanas. Encima van hasta un 2% de entrada y un 0,90% anual estimado de costes de transacción que no sale en ninguna comparativa: el propio KID cifra el impacto total en 2.586 € sobre 10.000 € en cinco años, un 3,7% anual. Y el resultado de restar ese coste a lo que gana el modelo está en la tabla: 10.000 € de enero de 2016 son 23.737 € a 04/09/2026, frente a 23.185 € en la media de su categoría y 26.809 € en su índice. Diez años y medio para quedarse 552 € por encima del grupo y 3.072 € por debajo del índice, con un alfa a diez años de +0,05, que es cero.
Para quién tiene sentido: para quien quiera exposición a emergentes pero no aguante las caídas de emergentes, sepa que va a quedarse atrás en cada tramo alcista —2026 lleva el percentil 89 y los doce últimos meses, el 88— y esté dispuesto a pagar por esa amortiguación. La pregunta honesta no es si bate al índice, porque no lo bate, sino si los doce puntos de caída que se ahorró en el peor tramo de su grupo —−12,25% frente al −24,45% de su categoría— valen más de dos puntos de coste cada año. La aritmética de la última década dice que no, y hay una forma barata de comprobarlo: el indexado de la misma categoría que hay en el universo cuesta un 0,23%.